تقديرات القيمة السوقية المحتملة لـ أرامكو

هناك تقديران بعيدان كل البعد عن بعضهما للقيمة السوقية المحتملة لـ أرامكو. التقدير الأول يتحدث عن قيمة سوقية قدرها 2,400 بليون دولار؛ بينما التقدير الآخر يتحدث عن 400 بليون دولار فقط. فارق كبير وصادم بلا شك!

بطبيعة الحال، قراءة الأسواق المالية عادة ما تكون متحفظة جداً، ولذلك فهي تعتمد على أدوات متحفظة وملموسة بدرجة كبيرة في تقييم الشركات، مثل الأصول الحقيقية أو التدفقات النقدية الفعلية للوصول الى تقديرات آمنة جداً عن القيمة السوقية المناسبة.

وكنتيجة لهذا الاتجاه المتحفظ للأسواق المالية، فان شركات مثل شركات النفط تتأثر سلباً بشكل كبير جداً، لدرجة قد تصل أحياناً الى عدم الاعتبار، عند تقييم احتياطياتها النفطية المؤكدة؛ خاصة بالنظر الى حاجة تلك الاحتياطيات غالباً الى ظروف اقتصادية مواتية حتى تتحقق جدوى تطويرها؛ ومن جهة أخرى، التهديد المتزايد الذي تفرضه بدائل الطاقة حول القيمة الاقتصادية المستقبلية لتلك الاحتياطيات.

وبأخذ كل ما سبق في الاعتبار، فان القيمة السوقية المتحفظة التي اقترحها بعض المحللين للقيمة السوقية المحتملة المناسبة لـ أرامكو هي 400 بليون دولار.

وبالتالي، فان ما قدره 2 تريليون دولار إضافية في التقدير الأول عن التقدير الثاني للقيمة السوقية المحتملة لـ أرامكو لابد أنها القيمة التي تعكس تقديرات فريق المحللين الأول للاحتياطي النفطي المؤكد وادخاله في التقييم؛ وكنتيجة لذلك، فاننا نتحدث عن تقديرات للبرميل من الاحتياطي النفطي المؤكد يتراوح بين 7.50-8 دولار للبرميل.

تقديرات الفريق الأول أشبه بحالة وجود عقد خيار شراء للاحتياطي النفطي المؤكد - قُدِّر الاحتياطي النفطي المؤكد في 2015م بـ 261.1 بليون برميل – بسعر 8 دولار تقريباً في حال فقد النفط قيمته الاقتصادية خلال فترة زمنية مستقبلية محددة.

الى أي درجة يمكن الوثوق في تقديرات فريق المحللين الأول؟ تقديرات سعر البرميل في سيناريو العقد لا تبدو غير منطقية، والآلية مطبقة ومعمول بها فعلياً في حالات مشابهة.